此前，具有国资背景的华润三九斥资62亿元入主中药民企天士力的消息，在中药行业掀起了热议。

近日，华润三九披露了半年报：2024年上半年，实现总营收141.06亿元，同比增长7.3%，归母净利润23.98亿元，同比增长27.77%。

今年上半年，天士力实现总营收43.72亿元，同比微降0.46%；扣非净利润7.35亿元，同比增长6.31%，主要系公司本期工业收入增长带来的利润增加所致。

随着华润三九全面整合天士力，中药行业将迎来一艘实力雄厚的“医药航母”。

“医药航母”诞生

近年来，中药行业掀起了国资并购中药民营企业的浪潮。其中，以“华润系”为代表的“国家队”大动作频频。

华润三九作为“华润系”旗下的医药巨头，自2012年以来成功完成澳诺制药、昆药集团等10余项并购交易，尤其2022年宣布以29.02亿元购买昆药集团28%的股份，更是将这场并购浪潮推向了高峰。

随着昆药集团自2023年1月19日起纳入公司合并报表范围，华润三九2023年交出了靓丽的成绩单，不仅营收规模（247.39亿元）位列中药行业第三，仅次于白云山（755.15亿元）、云南白药（391.11亿元），而且营收增速（36.83%）也处于行业领先地位。

2024年上半年，华润三九营收利润双双增长，分别实现总营收、归母净利润141.06亿元、23.98亿元，同比增长7.3%、27.77%，而且经营活动产生的现金流量净额达到23.63亿元，同比大幅增长33.36%，保持良好稳健态势。

自收购昆药集团后，华润三九的主营业务发生了改变，今年上半年自我诊疗（CHC）和传统国药（昆药）业务分别实现同比增长14%、5.14%。

华润三九一直聚焦心脑血管等慢病康复领域，此次通过并购昆药集团补充了“昆中药1381”传统精品国药品牌。值得一提的是，“昆中药1381”品牌是中国五大中药老字号之一、至今已有643年历史。

国资之所以加速并购拥有悠久历史和良好口碑的中药民企，其中一个重要原因便是为了保护和传承这些珍贵的中医药文化遗产，避免其在市场竞争中流失或被遗忘。

除此以外，华润三九还一直在强化创新转型，围绕抗肿瘤、骨科、皮肤、呼吸、抗感染等治疗领域，今年上半年再度投入研发费用3.92亿元，同比增长7.29%。

尤其通过并购昆药集团后，华润三九新增了多项在研管线，包括治疗缺血性脑卒中的KYAZ01-2011-020、治疗实体瘤的KYAH01-2016-079，以及治疗非酒精性脂肪肝的KYAH01-2018-111等。

并购昆药集团，只是华润三九成为“医药航母”的其中一块“拼图”。

今年8月，华润三九发布公告称，拟以62.12亿元购买天士力28%的股份。本次交易完成后，天士力的控股股东将由天士力集团变更为华润三九，实际控制人将变更为中国华润。

同样是拿下28%的股份，但与29.02亿元并购昆药集团相比，华润三九此次出手天士力更显阔绰。

天士力的主营业务包括医药工业和医药商业两大领域，其中医药工业贡献绝大部分收入，具体可细分为中药、生物药、化学制剂药、化学原料药等。

2024年上半年，天士力实现总营收43.72亿元，其中医药工业收入38.96亿元，同比增长4.55%，占公司总营收比重高达89.11%。其中，中药板块实现收入31.21亿元，同比增长3.53%，总营收占比达71.4%。

作为国内现代中药龙头，天士力以复方丹参滴丸、芪参益气滴丸等系列领先品牌，构建了以心脑血管用药为主的现代中药大药体系。这与华润三九聚焦的心脑血管等慢病康复领域不谋而合。

今年上半年，天士力的心脑血管产品实现收入27.92亿元，相较上年同期的26.19亿元增长6.6%，占公司总营收比重从59.63%提升至63.86%。

华润三九大手笔并购天士力的另一个重要原因，在于后者拥有丰富的在研管线。

天士力和华润三九都是中药研发龙头，近年来研发投入一直居于行业前列，可谓是惺惺相惜、有着“共同的梦想”。

截至今年上半年，天士力拥有涵盖101款在研管线，包含40款1类创新药，35款处于临床试验阶段，25款正在临床II、III期阶段；19款创新中药产品处于临床II、III期研究阶段。

在战略布局上，天士力主要按照心脑血管、消化代谢、肿瘤、中枢神经四大疾病领域，发挥现代中药、生物药、化学药的协同发展优势，丰富公司梯队化的产品组合。

其中，在现代中药领域，天士力不断加强大品种二次开发与创新中药研发，形成贯穿心脑血管疾病预防、治疗及康复各个环节、品类齐全的产品链；在创新药领域，主要聚焦蛋白/抗体、细胞与基因治疗（CGT）两大领域；在化学药领域布局63款产品，持续优化创仿结合研发管线。